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【专题报告】加拿大菜籽23/24年度产量展望
发布时间:2023-08-24 04:31:35 来源:市场资讯

来源:国投安信期货研究院


(资料图)

一、产量推断的逻辑

1、分省推断。加拿大菜籽99%以上种植在加拿大大草原地区的三个省,按照产量排序依次是萨斯喀彻温省(简称萨省)、阿尔伯塔省(阿省)、曼尼托巴省(曼省),各省单产水平差异显著,因此我们将分省进行单产与产量推断。

2、天气与优良率两维度推断。天气维度是最为重要的单产决定因素,也是历次生长阶段炒作的主要题材,主要涉及气温、降雨、土壤湿度等量化指标。作物优良率是最为直观的单产评估依据,但限于加拿大数据有限,仅有少数的优良率数据可供参考。

3、定量与定性结合。定量化的数据梳理,通过当下与历史年份对比找出可用的规律,合理向外推演,辅助形成客观的定性判断。

二、阿尔伯塔省

菜籽生长期最惧怕的天气是高温叠加少雨,单产对天气最敏感的阶段是6月中至8月。我们看到2023年菜籽播种期5月初至6月中,少雨反应在累计降雨量与土壤湿度上,高温主要出现在5月份,从历史年份播种天气与最终单产对比看,播种天气的影响并不显著。降雨逐渐增多,使得土壤湿度逐渐改善,7月以来也没有出现极端高温天气,温和的气温与增多的降雨使得阿省菜籽优良率7月以来一直维持在42%附近,这也是为何我们此前报告中反复提及“2023年减产情况朝向2021年发展,但不会如2021年严峻”的论据,天气与优良率数据目前仍支撑这样的定性判断。

对比2016年以来的生长期单产预估与最终定产数据看,我们发现:

(1)单产表现正常的年份,即单产在40蒲式耳/英亩附近的年份,生长期单产预估与最终定产之间的偏差最小,例如2018、2019、2020年。然而,单产大幅增产(2016年)、大幅减产(2017、2021年)、减产恢复年份(2022年)预估偏差相对大。2023年属于减产年份,预计实际偏差或比较大。

(2)从时间线上看,8月底预估的偏差最小,8月底预估与8月中预估相差不明显。预计2023年8月底阿省菜籽单产预估维持在32.2蒲式耳/英亩附近。

(3)从平均上看,7月末预估偏差-3.2%,8月中-3.5%、8月底-3.2%。

综合以上三点定量梳理,我们认为8月末阿省对菜籽单产的预估或仍在32.2蒲式耳/英亩附近,最终单产或在(-4%,4%)区间内,也即(30.9,33.5)区间内。2023年阿省菜籽播种面积预估为636.28万英亩,收割率预计99.3%,折合产量区间为(443万吨,480万吨),均值为461万吨,较2022年减产18%,较2021年增产6%。

三、萨斯喀彻温省

萨省每年于6月份、7月份公布其统计的菜籽优良率数据,结合当年天气数据,有助于辅助我们对当年单产形成大致的预估。今年萨斯喀彻温省菜籽持续处于偏干的状态中,优良率数据持续下滑,7月底优良率仅为35%,2022年未公布同期数据,2021年为14%,2020年为78%,2023年度情况处于大减产年份2021年与正常年份之间。7月中的数据更表明2023年的单产大概率介于2021年与2022年之间。2021年定产为25蒲式耳/英亩,2022年为37蒲式耳/英亩,我们认为2023年单产大概率在32至35蒲式耳/英亩之间,均值为33蒲式耳/英亩。

2023年萨斯喀彻温省菜籽播种面积预估为1240.04万英亩,较上年增长9%,面积增长幅度较大,弥补了单产下滑对产量的影响。按照收割率99.5%计算,今年萨省的产量或在895万吨至979万吨之间,均值为923万吨,较2022年减产3%,较2021年增产37%。

四、曼尼托巴省

曼尼托巴省的数据较为匮乏,但曼省菜籽产量占比较小,其产量预估的准确性对加拿大总产量的影响较小。我们对比天气数据,参考历史单产数据,认为其单产或在35-37蒲式耳/英亩,均值为36蒲式耳/英亩。2023年度曼省菜籽播种面积为312.82万英亩,收割率预计为99%,产量区间为246至260万吨,均值为253万吨,较2022年减产12%,较2021年增产1%。

五、总结

加拿大统计局预计8月29日公布新作产量预估,市场平均预期为1740万吨,区间为1610至1860万吨。

综合前文的预估,我们认为加拿大菜籽产量区间为1584万吨至1719万吨,相比去年1817万吨下滑(-13%,-5%),均值在1637万吨,较上一年度减产10%。

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