【专题报告】加拿大菜籽23/24年度产量展望
发布时间：2023-08-24 04:31:35
来源：市场资讯
来源：国投安信期货研究院
(资料图)
一、产量推断的逻辑
1、分省推断。加拿大菜籽99%以上种植在加拿大大草原地区的三个省，按照产量排序依次是萨斯喀彻温省（简称萨省）、阿尔伯塔省（阿省）、曼尼托巴省（曼省），各省单产水平差异显著，因此我们将分省进行单产与产量推断。
2、天气与优良率两维度推断。天气维度是最为重要的单产决定因素，也是历次生长阶段炒作的主要题材，主要涉及气温、降雨、土壤湿度等量化指标。作物优良率是最为直观的单产评估依据，但限于加拿大数据有限，仅有少数的优良率数据可供参考。
3、定量与定性结合。定量化的数据梳理，通过当下与历史年份对比找出可用的规律，合理向外推演，辅助形成客观的定性判断。
二、阿尔伯塔省
菜籽生长期最惧怕的天气是高温叠加少雨，单产对天气最敏感的阶段是6月中至8月。我们看到2023年菜籽播种期5月初至6月中，少雨反应在累计降雨量与土壤湿度上，高温主要出现在5月份，从历史年份播种天气与最终单产对比看，播种天气的影响并不显著。降雨逐渐增多，使得土壤湿度逐渐改善，7月以来也没有出现极端高温天气，温和的气温与增多的降雨使得阿省菜籽优良率7月以来一直维持在42%附近，这也是为何我们此前报告中反复提及“2023年减产情况朝向2021年发展，但不会如2021年严峻”的论据，天气与优良率数据目前仍支撑这样的定性判断。
对比2016年以来的生长期单产预估与最终定产数据看，我们发现：
（1）单产表现正常的年份，即单产在40蒲式耳/英亩附近的年份，生长期单产预估与最终定产之间的偏差最小，例如2018、2019、2020年。然而，单产大幅增产（2016年）、大幅减产（2017、2021年）、减产恢复年份（2022年）预估偏差相对大。2023年属于减产年份，预计实际偏差或比较大。
（2）从时间线上看，8月底预估的偏差最小，8月底预估与8月中预估相差不明显。预计2023年8月底阿省菜籽单产预估维持在32.2蒲式耳/英亩附近。
（3）从平均上看，7月末预估偏差-3.2%，8月中-3.5%、8月底-3.2%。
综合以上三点定量梳理，我们认为8月末阿省对菜籽单产的预估或仍在32.2蒲式耳/英亩附近，最终单产或在（-4%，4%）区间内，也即（30.9，33.5）区间内。2023年阿省菜籽播种面积预估为636.28万英亩，收割率预计99.3%，折合产量区间为（443万吨，480万吨），均值为461万吨，较2022年减产18%，较2021年增产6%。
三、萨斯喀彻温省
萨省每年于6月份、7月份公布其统计的菜籽优良率数据，结合当年天气数据，有助于辅助我们对当年单产形成大致的预估。今年萨斯喀彻温省菜籽持续处于偏干的状态中，优良率数据持续下滑，7月底优良率仅为35%，2022年未公布同期数据，2021年为14%，2020年为78%，2023年度情况处于大减产年份2021年与正常年份之间。7月中的数据更表明2023年的单产大概率介于2021年与2022年之间。2021年定产为25蒲式耳/英亩，2022年为37蒲式耳/英亩，我们认为2023年单产大概率在32至35蒲式耳/英亩之间，均值为33蒲式耳/英亩。
2023年萨斯喀彻温省菜籽播种面积预估为1240.04万英亩，较上年增长9%，面积增长幅度较大，弥补了单产下滑对产量的影响。按照收割率99.5%计算，今年萨省的产量或在895万吨至979万吨之间，均值为923万吨，较2022年减产3%，较2021年增产37%。
四、曼尼托巴省
曼尼托巴省的数据较为匮乏，但曼省菜籽产量占比较小，其产量预估的准确性对加拿大总产量的影响较小。我们对比天气数据，参考历史单产数据，认为其单产或在35-37蒲式耳/英亩，均值为36蒲式耳/英亩。2023年度曼省菜籽播种面积为312.82万英亩，收割率预计为99%，产量区间为246至260万吨，均值为253万吨，较2022年减产12%，较2021年增产1%。
五、总结
加拿大统计局预计8月29日公布新作产量预估，市场平均预期为1740万吨，区间为1610至1860万吨。
综合前文的预估，我们认为加拿大菜籽产量区间为1584万吨至1719万吨，相比去年1817万吨下滑（-13%，-5%），均值在1637万吨，较上一年度减产10%。
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